平成并购基金可以股票质押-相信政府，做多中国经济

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（一）汇票、本票、支票；

（二）债券、存款单；

（三）仓单、提单；

（四）可以转让的基金份额、股权；

（五）可以转让的注册商标专用权、专利权、著作权等知识产权中的财产权；

（六）现有的以及将有的应收账款；

（七）法律、行政法规规定可以出质的其他财产权利。

相信政府，做更多的中国经济

【观点一】

在总量稳定的前提下，三驾马车要进行结构调整，未来五年将是投资驱动的新时代。

2021年，三架马车进出口39万亿，持续受脱钩影响；消费44万亿，继续受衣服影响；投资55万亿，主要是基础设施、房地产和制造业。

中国GDP总量不能下降，否则会出现社会问题。

这两辆马车被困在进出口和消费中，所以投资这辆马车必须努力弥补差距。

在投资中，房地产投资稳定，基础设施投资和制造业投资不断增加，市场手段不能增加隐藏债务，通过担保和折扣利息支持市场实施。

2021年新增专项债3.65万亿，每年只增不减，“四两拨千斤”撬动社会配套资金。

特别债券有着广泛的用途。它们可以建设项目，增加银行资本，支持房屋交付。在未来，它们可能会引导股权投资等。特别债券可以用于政策需要的内容，而且由于自平衡，不会增加隐性债券。

参照银行净资本管理办法，净资本可以放大杠杆率的8-12倍。与银行相比，专项债券的杠杆作用还有进一步增强的空间。

【观点二】

中国经济的本质是负债经济，外部借贷和内部借贷的逻辑正面临着重构和整合。

自1978年改革开放以来，中国没有钱，但建设和发展需要钱。

钱不是凭空印刷的。如果缺乏资产和信用支持，钱就是废纸，会导致恶性通货膨胀。

中国选择向外国人和本国居民借钱。

【向外国人借钱】

引进外资，WTO，劳动力红利是世界上第一个购买美国债券的外汇储备。

世界经济稳定的基石是中国生产和美国消费。这相当于在中国赚钱后借钱给美国购买中国产品。

在国际资产负债表中，美国的负债是中国的资产。

随着脱钩，这种逻辑不起作用。

美国减少了对中国产品的购买，中国减少了对美国债务的购买，中美之间的资产负债表继续萎缩。

为解决这个问题：

中国选择出口转国内销售，进一步扩大国内需求。

但由于国内居民收入普遍较低，短期内无法承担如此多的出口产能。

中国在投资端选择了一带一路、海路和陆路。

然而，中美之间的资产负债表太大，中国和一带一路国家之间的资产负债表无法替代。

【向本国居民借钱】

土地资本化，发展房地产市场，增加地方财政收入。

在过去的二十年里，国内土地价格偏高，房屋价格昂贵。抵押贷款利率一直偏高，偿还贷款也很昂贵。

以至于有居民自嘲，为了买套房，一辈子都要在银行打工。

大银行都是国有的。因此，从某种角度来看，这种自嘲意味着居民在为国家工作。

与欧洲和美国相比，中国的基础设施非常先进，社会保障非常完善，经济繁荣，社会稳定，公务员和职业编辑规模大，这些都需要钱。

因此，中国的社会运营成本相对较高，购房者在一定程度上支付了社会运营成本。

中国的房价什么时候会下跌？从市场的角度来看，供求关系。从政治的角度来看，社会运营成本。

这种逻辑也不起作用。

从这一波服装来看，地方政府虽然过着艰苦的生活，但地方政府要做的事情越来越多，社会运营成本不降反升。

房地产市场的调整意味着越来越少的购房者和越来越低的房价无法承担如此高的社会运营成本。

我们把以上两个不通的逻辑放在一起，突然发现新的逻辑又通了:

多余的产能需要内需。

要扩大内需，居民需要有钱。

有钱的居民需要政府投资。

也就是说，只要政府加大有效投资，整个链条向后推，居民就会有钱消费，企业产能就能维持，生产消费就会健康运行。

这是以内循环为主的双循环市场。

此时，形成了新的资产负债表：

政府债务是居民的资产。

【观点三】

国有资本将全面增加对民营资本的信用。请注意，这是增加信用，而不是国家进入和人民撤退。

先说两个现象。

第一个现象是，大型民营股东疯狂地从持牌金融机构套利，这已经成为一个教训。

比如两家民营信托，比如明天系，比如几家民营控股或者实际控制的大银行。

资金被大股东拿走，风险留给个人投资者，最终留给政府。

第二种现象是互联网平台公司的无序扩张。

教育培训、游戏、网贷等互联网平台所做的事情，实际上增加了社会运营成本，是一种负激励。

例如，虽然外卖是一种积极的激励，但许多外卖人员缺乏社会保障，这相当于将养老金压力转移给政府。

换句话说，为了提前筹集这些外卖人员的养老金，政府应该对外卖平台公司征收重税。

国有资本与民营资本的关系是周期性的。

经济好的时候，互相促进。经济不好的时候，国有资本要多承担责任。

这种责任不是占用私人资本的空间，而是为私人资本提供一层信用保护。

不要有“国进民退”的僵化思维，要动态思维看待这个问题。

以2008年美国次贷危机为例。危机期间，财政部出资国有化问题金融机构。危机过后，将持股转让给公众。

【观点四】

国有企业是未来经济的中流砥柱，是扩大投资的核心力量，将从中国资本市场进行大规模融资。

我们逐一分析股票市场、债券市场、信贷市场和股权投资市场。

【股市】

其功能是从诞生之初就解决国有企业的融资问题。

现在，监管机构的领导人建议重新理解和公正地给予国有企业高估值。

高估国有企业的目的是什么？

对已上市的国有企业，方便扩大质押和增发融资。对未上市的国有企业，方便高估值上市融资。

因此，中国股市走了这么多年，又回到了诞生之初的定位:

为国有企业融资服务。

这一轮专业化特新企业要想成长起来，必须是在国资外衣、国资信用、国资市场的基础上成长起来的。

此外，还有公开发行REITS市场。

这也服务于地方政府和国有企业振兴股票资产。虽然不属于融资，但仍具有融资属性。

中国股市规模80万亿元，其中国有企业市值30万亿元，约占37%。

如果未来是国有资产向民营资产借贷信贷的周期，特别是国有资产支持特殊新企业成长的周期，那么国有企业估值的提高具有实际需求和政策导向，即未来3-5年中国股市的未来。

[债券市场]

总规模高达140万亿。

随着一波民营企业和一波民营房地产公司的爆炸，目前的债券市场基本上是国有主体。

它构成了各种融资工具，包括国债、政策金融债券、商业银行、国有企业和城市投资，这是一个典型的融资市场，为国有主体服务。

【信贷市场】

银行是金融机构中最政治的，不需要介绍。

【股权投资市场】

资本持续时间长，对回报要求不敏感，可以计算总账的特点，注定中国股权投资市场是半政策半市场。

最著名的是合肥模式。

在未来的股权投资市场中，完全市场化的机构缺乏资本优势，更多的是管理输出。

以上是未来的大趋势。国家正在通过国有企业从中国金融市场进行大规模融资，以实现上一部分提到的逻辑。

并形成了新的资产负债表：

政府债务是居民的资产。

假如你不能接受，脚长在自己身上，有些人已经移民出去了。

如果你愿意接受，认识到现实，然后在明确未来的总体趋势后，找到可能的投资和财富创造机会。

【观点五】

你的投资策略取决于你对新资产负债表的评估。如果你乐观，你可以投资。如果你不乐观，你可以把它存入银行。

如今，地方政府和国有企业的债务问题引起了许多人的恐慌。

如果我们从发展的角度来看待问题，这种恐慌似乎是不必要的。

只要政府的投资能够取得实际效果，并且具有投资倍数，等分母端的总资产就会扩大，分子端的债务在未来就会显得很小。

但是，如果你对新的资产负债表不乐观，认为我们会陷入日本资产负债表的衰退，那么就没有发展，只有债务偿还。

如果不发展，债务利息越来越大，日本当前的社会现象就会出现。年轻人没有未来，成为平等的废弃住宅。由于养老金急剧下降（财政收入萎缩）