私募投资基金持有的股票质押-警惕私募EB的潜在“地雷”，一文看懂质押问题

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警惕私募EB的潜在“地雷”，了解质押问题

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第一例私募股权EB已经在市场上出现了？股份数量质押不足或下修成“伪条款”。

1、简介：市场上第一个被回售的私募股权EB？

第一个被回售的私募EB已经出现在1.1市场？

2016年11月9日，私募EB“14卡森01”从深交所退市。2016年12月29日，14卡森01到期日。

14卡森01可能是市场上第一个被债券持有人回售的私募股权EB。如果14卡森01被回售，应该是因为14卡森01的股份数量质押不足，发行人不愿意同时增加质押股份，修改股价，触发了14卡森01的回售条件。

1.2鹏博士控股股东拟发行私募EB30亿元，持股市值仅25亿元。

彭博士于2016年11月9日宣布，控股股东彭博集团拟发行私募股权EB，金额不超过30亿元。彭博集团目前持股比例为8.14%，市值为25.22亿元。

私募股权EB的质押股份数量可能是一个巨大的“地雷”。私募股权EB的质押股份数量有多重要？私募股权EB市场目前的情况如何？在投资私募股权EB之前，一定要了解这两个问题！

2、质押股份的数量有什么影响？

私募股权EB的发行人应在发行私募股权EB之前质押部分上市公司的股份。被质押的股份计划用于担保私募股权EB债券持有人的股份交换和债券偿还本息。

质押股份数量的影响主要有两个问题：

假设质押股份数量不足，当正股价格下跌时，质押股份的市值将小于债券金额，导致担保率不足；

质押股份数量不足，限制了私募EB换股价格的下修空间。

如果私募股权EB的“质押股份数”小于“债券按初始换股价格换股的数量”，即“质押股份数/债券按初始换股价格换股的数量”的价值小于100%，如果发行人决定修改私募股权EB的换股价格，则需要增加质押股份数或用现金赎回部分债券。

3、目前私募EB市场质押股份的平均水平如何？

目前，沪深交易所成功上市的私募股权EB有66家，可统计为59家私募股权EB。

发行日“质押股票市值/债券金额”平均值为136.56%；

平均值为167.03%，最低值为71.14%，基本在100%以上，“质押股份/债券按初始换股价格换股”；

“债券金额/质押股份数/初始换股价”(即“最低换股价/初始换股价”)的平均值为65.92%。

这表明，在私募股权EB市场上，质押股份的平均比例相对较高。大多数债券发行人为股票交易价格的下跌留出了一定的空间。

4、结论：私募股权EB总发行额已超过540亿元，市场仍处于发展阶段

截至2016年11月11日，共有66家私募股权EB，共发行543.95亿元。私募股权EB市场仍处于发展阶段。自2016年下半年以来，私募股权EB的发行金额约为370亿元，表明私募股权EB市场发展迅速。

随着市场的快速发展，投资者需要关注私募股权EB的各种细节。魔鬼隐藏在细节中。

私募股权EB的质押股份数量直接影响私募股权EB的修订空间。14卡森01的例子告诉我们，假设质押股份数量不足，“质押股份数量/债券按初始换股价格换股数量”正好等于100%，反映私募股权EB股的修订条款可能只是一个“伪条款”。

发行股票购买资产

本周发行股份购买资产的关键案例包括:东方网络作家35.36亿元收购娱乐资产；乐华文化100%股权共达电声价格18.9亿元。

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