基金股票质押率哪里看-公募基金重仓高质押比例股票的专题分析-上篇

上大宗交易、股票质押

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（二）债券、存款单；

（三）仓单、提单；

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（五）可以转让的注册商标专用权、专利权、著作权等知识产权中的财产权；

（六）现有的以及将有的应收账款；

（七）法律、行政法规规定可以出质的其他财产权利。

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注：本文讨论的股票质押数量的统计范围为场外质押和场内质押股票。股票质押比例是指股票质押数量占上市公司a股总股本的比例。

股票质押是什么？

股票质押是一种以股票为抵押的融资方式。股票质押合同是指债务人或者第三人与债权人达成的以股票质押为债权担保的协议。可以是单独签订的书面合同，包括当事人之间的信函、传真等，也可以是主合同中的担保条款。

自2013年5月发布《股票质押回购交易及登记结算业务办法》以来，股票质押已成为一种重要的融资方式，主要包括大股东、机构投资者、散户投资者等。在流动性紧缩的市场快速下跌的环境下，高质押股票往往与市场产生负反馈效应。

小牛通过对高质押比例公司的市场分析，发现了以下现象：

●○●市场概况●○●

股票质押整体市场概况:已成为普遍现象，质押比例普遍较低

现象1：股票质押已成为普遍现象，a股“无股无押”。

截至2018年6月21日，a股共有3349家上市公司进行股份质押，约占a股总数的95%％，平均质押率为15.96％，A股上市公司一半的质押比例高于11.29％。

注：股票质押数量按未解押交易的股票口径统计；股票质押市值：截至调查期末，股票收盘价*股票质押数量（下同）

现象2：公司高质押比例不到100%％，大多数公司的股票质押比例相对较低。

从质押比例分布来看，1518家公司的股票质押比例低于10家％。226只股票的质押比例位于(400％，50％】只有128只股票的质押比例高于50％，数量比例不到10%。

●○●市场分布●○●

高质押比例公司市场分布:主板3/4上市，深圳2/3集中

现象1：从高质押比例股票上市板来看，3/4高质押比例公司是主板上市。

截至2018年6月21日，128只高质押比例股票(指“A股质押股票/A股总额>；50％“上市公司股票，下同)在沪深主板、中小板、创业板上市的数量分别为75。、36、17只。从高质押比例股票占上市板股票比例来看，主板和中小板的比例为4％，比创业板高1.7个百分点。

现象2：从高质押比例股票的上市地点来看，2/3的高质押比例公司是深圳上市公司。

截至2018年6月21日，沪深上市128只高质押比例股票分别为428只、86只。从高质押比例股票数量占上市地点股票比例来看，深圳市场比例为4.09％，比沪市高出1.14个百分点。

●○●公司特征●○●

公司高质押比例的特点:市值高，“二线龙头”多，PB高

现象1：中高规模公司高质押比例公司比例较大。

截至2018年6月21日，高质押比例股票市值算术均值为134.14亿元，低于A股总市值155.77亿元；高质押比例股票市值中位值为80.77亿元，高于A股总市值中位值48.95亿元；高质押比例上市公司市值超过70%。

注:高质押比例股指“A股质押股/A股总量>；50％股票(下同)

现象2：近43％高质押比例上市公司在行业内市值排名10%％和40％区间。

表明超大市场蓝筹股公司和小市值公司的质押比例低于中等市值规模的公司，各行业的“二线领导者”（行业市值排名10%％和40％之间)公司质押相对较高。

现象3：高质押比例股票市场净率相对较高。

截至2018年6月21日，高质押比例股票PE(动态市盈率)、PB(市净率)中值分别为29.43、3.64，全部A股PE、PB中位值相似；截至第一季度末，价值对比结果相似。高质押比例股票的市盈率中位值与a股市场相似，市盈率中位值高于市场，整体估值风险可控。

●○●风险特征●○●

公司高质押比例风险特征：潜在流动性风险高，行业相对集中

现象1：在128只高质押比例股票中，42只停牌，停牌比例是市场平均水平的5.5倍，隐含着较高的流动性风险。

从a股交易状态来看，截至2018年6月21日，128只高质押比例股票停牌42只，占33%％；非高质押股票的停牌比例仅为6％。一方面，重大事项的暂停表明公司的业务活动相对积极，但另一方面，这也意味着二级市场投资者面临着更集中的潜在流动性风险。

现象2：纺织服装、媒体、计算机、房地产等相对较高质押比例的公司市值较高，相对风险相对集中。

截至2018年6月21日（根据中信一级行业标准，下同）媒体、纺织服装、综合、基础化工、房地产、计算机行业股票质押市值占行业加权率的17%以上％；从高质押比例上市公司市值占行业比例来看，零售、媒体、计算机、房地产、纺织服装等行业占6%以上％，其他行业的比例低于3.5％；从停牌高质押比例上市公司市值占行业的角度来看，商业零售、纺织服装、媒体三大行业占3%％流动性风险较高。

从中信一级行业指数的回落来看，自4月份以来，综合、通信、国防军工、电力设备、计算机、媒体、机械、有色金属、电子元件的下降明显超过21％，其余行业平均下跌8.3.3％。自4月份以来，大多数行业压力有限，媒体、综合、计算机等高质押比例行业跌幅较大。

注：行业指数中信一级行业标准按4月以来涨跌顺序排列

●○●建议●○●

a股上市公司的股票质押已成为一种普遍现象，其中大部分质押比例较低。最近，交易所和监管机构披露的数据也证实了整个市场股权质押清算的风险较小。然而，投资者仍需谨慎对待质押比例较高的股票，以及质押比例较集中、近期下跌较深的行业；此外，高质押比例股票的停牌更加密集，潜在流动性风险更大。

本文起源于金牛基金网

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