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华龙证券旗下众多私募产品“精准踩雷” 未满足新资产管理规定要求的频繁罚款
相关公司：华宝证券东莞证券财信证券华龙证券开源证券渤海证券
生产：新浪财经上市公司研究院
最近，许多中小型证券公司也开始了上市之旅。截至8月27日，东莞证券、华龙证券、渤海证券、财信证券、华宝证券、开源证券等6家IPO证券公司正在审查a股。
在六家证券公司中，华龙证券在多项细分业务中暴露出内部控制问题，特别是投资银行业务中缺乏内部控制“三道防线”，导致公司分类评级连续下降三级。公司是否符合“发行人内部控制体系健全有效实施”的上市要求有待检验。此外，新资产管理条例过渡期满一年后，公司仍未能满足监管要求，其私募股权经常“踩雷”。是否存在利益转移问题还有待观察。
其私募频“踩雷”：多个目标入股后，经营恶化部分目标的不良迹象出现后，仍有巨额投资
根据招股说明书，华龙证券的私募股权业务由全资子公司金城资本开展。金城资本报告期内有9家投资者，涵盖农业、城市建设、文化旅游等投资方向。
值得注意的是，华龙证券管理的部分私募股权项目亏损严重，多个项目亏损率为100%，多个目标经营恶化。是最高法公布的“老赖”，限制高消费企业。在投资损失背后，华龙证券的私募股权在一些投资目标成立后不久就投资了股票，投资目标出现了经营恶化等问题；一些投资目标出现了管理不善的前兆，仍然是巨额投资。由此可见，华龙证券的尽职调查有待完善，是否存在利益转移也有待验证。
如华龙证券私募甘肃中小企业发展基金(有限合伙)(以下简称“中小企业发展基金”)投资的甘肃中草药交易中心有限公司(以下简称“甘肃中草药”)于2017年2月刚成立，2017年9月中小企业发展基金投资5000万元，截至2022年底，投资收益为-2978万元，亏损率接近60%。华龙证券表示，甘肃中草药经营异常，已停运2年，企业负债率超过90%。目前，甘肃中草药也被法院列为限制高消费企业，并多次被法院强制执行。
另一个例子是甘肃沃沃生态农业有限公司（以下简称“沃沃生态”）投资于中小企业发展基金，2018年持有3600万元，目前投资损失359.88万元，基本全部损失。数据显示，沃沃生态管理异常，资本链断裂，生产融资能力丧失，停产多年，公司及实际控制人被列为“老赖”。
注：2018年前华龙证券被强制执行
由于沃沃生态已经停产多年，为什么中小企业发展基金在2018年仍持有3600万元？华龙证券和金城资本是否做好了尽职调查？答案是否定的。天眼查显示，沃沃生态在2018年1月前被法院强制执行8次，强制执行金额超过1080万元。中小企业发展基金在沃沃生态多次被法院强制执行后，在一定程度上丧失了经营和偿还能力后，慷慨解囊。
另一个例子是甘肃金阳光生态农业科技有限公司（以下简称“金阳光生态”），由中小企业发展基金投资，2020年6月投资3000万元，2022年底亏损2916万元，投资回报率基本为0。华龙证券表示：金阳光生已停止经营，企业负债率超过90%。天眼查显示，金阳光生态及其股东均为《最高法》规定的“老赖”，中小企业发展基金的索赔可能难以追回。
令人费解的是，为什么中小企业发展基金刚刚投资于金阳光生态，后者很快就停止运营？或者，当中小企业发展基金投资时，目标公司的运营已经恶化，但没有注意到？
事实上，不仅中小企业发展基金存在严重的投资损失，华龙证券和金城资本运营的兰州科技产业发展投资基金（有限合伙）（以下简称“兰州科技”）也存在莫名其妙的投资损失。例如，兰州金润宏成新材料科技有限公司（金润宏成）于2019年3月投资4500万元，截至2022年底亏损1165万元，亏损率约为25%。
华龙证券表示:目前金润宏成生产经营不善，亏损，2018年、2019年、2020年净利润均未达到投资协议约定标准，存在违约风险。令人费解的是，既然华龙证券知道金润宏成2018年没有完成业绩承诺，为什么要在2019年投入4500万元？
根据公告，华龙证券和金城资本通过甘肃现代农业风险投资基金有限公司（以下简称“现代农业”）持有9个投资目标，总投资2.06亿元，截至2022年底亏损0.75亿元，亏损率为36%。在9个投资目标中，7个亏损，2个亏损率为100%，许多已成为最高法律列出的不诚实公司。
武威登峰农牧业有限公司(登峰农牧业)是现代农业投资全部亏损的两家企业。天眼查显示，登峰农牧成立于2014年6月。2015年2月，现代农业投资1000万元，但2018年3月，它向法院提起诉讼，以保护其权利。然而，高峰农牧业没有可执行的财产是1000万元或“浪费”。还是老问题，为什么华龙证券和金城资本在投资目标成立后不久就入股，很快就陷入了投资亏损和“赔钱”的困境？中间有什么问题吗？
未达到资产管理新规要求，踩审核“红线”
公告显示，2020年底、2021年底、2022年底，华龙证券资产管理产品中投资于非标准化债权资产的资金占所有资产管理计划净资产的比例分别为
3.13%、76.87%、41.92%高于《证券期货经营机构私募资产管理计划经营管理规定》第十六条关于35%的最高规定，中国证监会于2018年10月22日生效。
2018年新资产管理规定出台后，2020年底为过渡期截止日期，疫情延长至2021年底，但华龙证券2022年底仍未达标。华龙证券在明知不符合新资产管理规定要求的背景下，仍需IPO。
与不符合新资产管理规定的要求相比，华龙证券的内部控制可能是更大的“障碍”。根据公告，华龙证券因内部控制问题在多项细分业务中收到罚单。
2021年11月，华龙证券涉嫌在蓝山科技发行保荐过程中不勤勉尽责。中国证监会决定责令公司改正，给予警告，没收营业收入150万元，并处以300万元罚款。2022年6月15日，中国证监会决定对华龙证券采取行政监督管理措施。由于存款银行业务内部控制不完善、内部控制体系不完善、实施不到位、内部控制组织结构混乱、“三防线”关键节点检查失败等问题。2022年2月，华龙证券因既担任上市项目承包商又担任项目立项委员会委员的问题，被中国证券协会出具了提交书面承诺的自律管理措施。由此可见，公司投资银行内部控制的第二道防线与第一道防线存在混合等问题。详见《华龙证券内部控制的“三道防线”等文章。
从以上三张罚单可以看出，华龙证券投资银行业务内部控制的有效性存在较大问题，公司也受到蓝山科技案的影响。2022年的分类评级从2021年的BBB降至CCC，连续降至三级。
除投资银行业务外，华龙证券还反映了其他业务的内部控制问题。2022年12月，华龙证券收到厦门证券监督管理局责令改正措施的罚款，因为厦门厦门路证券业务部负责人自2016年任职以来没有强制离职，也没有进行强制离职现场审计，内部控制不完善。
2020年11月，甘肃省证监局对华龙期货酒泉营业部员工未能有效执行岗位职责分离规定、私下接受客户委托、以他人名义从事期货交易等行为采取监督管理措施
2021年12月，由于2021年华龙期货-桃利10号单一资产管理计划未遵守审慎经营原则，未制定科学合理的债券资产管理业务投资决策和风险管理制度，业务发展过程中缺乏合规风险控制，华龙期货被甘肃省证监会责令改正。
根据《首次公开发行股票登记管理办法》，拟IPO企业应满足“健全有效实施内部控制制度”的要求。华龙证券不仅多次因内部控制合规问题收到罚单，而且因投资银行业务问题而大幅降级。公司内部控制是否符合健全有效的要求仍有待观察。
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招股说明书显示，华龙证券成立于2001年，是甘肃省的区域性中小证券公司。华龙证券成立20多年来，业绩一直在波动，很难取得重大突破。2019年，公司收入刚刚突破20亿元大关，2020-2022年收入连续三次下降，2022年收入下降至13.44亿元。
华龙证券业绩大幅波动、规模小的原因一是地域原因，受甘肃省经济发展和人口限制；另一个原因是公司业务结构具有明显的“靠天吃饭”特征。2021年，华龙证券经纪业务和自营业务总收入占总收入的64%。
2022年，华龙证券收入同比下降28.75%，归属于母公司的净利润同比下降41.48%至4.24亿元。一个重要原因是公司自营业务收入大幅下降，主要是因为股市波动。
根据公告，华龙证券2022年自营业务收入为0.84亿元，较2021年5.55亿元同比下降85%。其中，2022年股权自营业务收入为负值(-12、540.04万元
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