私募基金质押股票一般多长时间可以卖出-新规实施30天倒计时:股票质押审批放缓

上大宗交易、股票质押

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（一）汇票、本票、支票；

（二）债券、存款单；

（三）仓单、提单；

（四）可以转让的基金份额、股权；

（五）可以转让的注册商标专用权、专利权、著作权等知识产权中的财产权；

（六）现有的以及将有的应收账款；

（七）法律、行政法规规定可以出质的其他财产权利。

新规实施30天倒计时：股票质押审批放缓

资深证券从业人员张楚（笔名）透露，2017年，许多证券公司在股票质押融资业务中遭受损失；2018年，上市公司大股东难以依靠证券公司，特别是创业板公司。此外，证券公司很难从银行借钱，股票质押融资利率显著上升。

“股票质押新规发布后，包括银行、信托和证券公司在内的各大机构的审批都放缓了。对于老客户的融资需求，大多数证券公司都处于观望状态，3月12日是质押新规生效的重要时间点。简言之，新规定控制了大股东的融资比例和杠杆率。”张楚说。

遇到爆仓不想平就能平仓

张楚说：“如果上市公司长期停牌，恢复交易后连续跌停，无法补仓，证券公司只能承认损失。”。最近，一家持续跌停的创业板公司将股票质押给总部位于华南、风格激进的证券公司。据粗略估计，该证券公司将损失7亿元或8亿元的股票。张楚告诉《中国证券报》。

目前，即使证券公司遇到质押股票达到清算线的极端情况，也不能直接挂断限额出售，但根据新减持规定的有关规定，单季度招标交易不得超过总股本的1％、大宗交易不得超过总股本的2％进行减持。

“在这种情况下，你可以扔尽可能多的东西。除了承认损失，没有别的办法。我们已经了解了股票质押业务的风险，不愿意这样做。”张楚说，股票质押融资利率基本上是一个讨论，以前的平均水平是5％大约，现在已经上升到6％-12％，而且很难获得证券公司风险控制部门的批准。

实际情况可能更糟。一家证券公司固定收益部门的一位人士说：“我遇到了一个极端的案例。一家上市公司陷入了财务纠纷。他的1000万股实际上有五批债权人主张权利。在处置股权时，我发现根本卖不出去。”

以上导致证券公司对股权质押融资业务的热情下降。万德数据显示，2016年证券公司股权质押业务总规模为27243亿元，2017年降至2114亿元。

暗箱经营的券商成为通道

一家小券商的相关人士介绍了一种外人很少知道的情况。“证券公司可能不会损失这么多。很难知道上市公司通过股票质押融入资金的真正来源。上市公司宣布将股票质押给券商，但这笔资金很可能不来自券商。他透露，在这种情况下，券商只是一个渠道。很多时候，上市公司都找到了愿意借钱的企业。这部分资金以证券公司资产管理产品的形式，以股票作为质押品，最终放给上市公司。

“2017年一家小券商的渠道业务达到9000万元，券商收取千分之二至三的渠道费是一笔不菲的收入。上述人士表示，判断该基金是否来自证券公司的标准之一是折扣率。“一般来说，创业板股票的质押折扣率是30%到3.5%。如果折扣率在40%以上，比如10元以上的股票，可以质押4元以上，基本可以判断这笔钱不是券商的。”

据此人士介绍，十多年前，当他在银行从事信贷业务时，只有工农中建等银行股才能作为抵押品融资，股价只能打三四折，其他不知名的小股根本不能作为抵押品。

根据当时银行的贷款政策，企业通过质押股票获得融资，说明企业正常的银行信贷额度已经用完，其他融资渠道也差不多用完了。在这种情况下，股东通常质押所有股票，基本上没有办法补充质押，所以这样的业务风险很高。

然而，越来越多的机构从事固定收入，越来越多的资金需要获得高收入，导致质押融资的风险容忍度越来越高。

张楚介绍说，目前国有银行股票的质押率在其公司可以达到5.5%的折扣。”一些上市公司的主要股东是私人集团公司，其债务水平已经超过了其持有上市公司股票的总市值。但即便如此，大股东仍然可以质押股票融资。”

新的质押规定降低了股东杠杆率

然而，大股东借助股权质押放大杠杆的日子可能永远不会回来。

2月2日，沪深证券交易所联合举办股票质押回购业务培训会议，明确单股质押比例不超过50%％计算口径及“新旧划分”原则。

《股票质押回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》于1月中旬发布。根据新规定，单股市场整体质押比例的计算口径为现场质押登记数量 场外质押登记的数量/总股本，而不仅仅是场内质押登记的数量。

同时，“新旧分割”原则明确，仅针对新质押融资，即市场整体质押比例超过50％股票不得在现场增加质押，但现场股票质押融资不受影响。新规定实施前的现有合同可以按照原规定继续执行，不需要提前回购，也可以延期回购。

为了保持市场稳定，即使相关公司的股价因短期大幅波动而触及清算线，证券公司也不会立即处理，而是会积极与客户沟通，要求客户补充担保产品，包括不限于股票、现金等金融资产、房地产、土地使用权等。

上述规定将于3月12日生效。截至2月2日，两市共有129只股票整体质押比例超过50只。％，仅占全市场个股的3.7％。

此外，1月下旬发布了《关于督促证券公司做好股票质押回购交易风险防范工作》，让业主意识到全面监管才刚刚开始。

“控制大股东的融资比例和杠杆率是新质押法规的核心。然而，大股东也将通过信托和私募股权进行场外股票质押融资。现在对信托公司的监管正在加强，私募股权可能是下一个关注的焦点。”一家投资公司的负责人指出。

本文来源于《中国证券报》

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