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传化物流激进扩张背后：鲁建物流港8年以上，商业模式存在争议
传化智联物流网络凭借自己的公路港口城市物流中心模式，在全国迅速推出。自2014年以来，传化智联物流业务主体传化物流集团有限公司（以下简称“传化物流”）在山东省启动了“一枢纽、两中心、多节点”网络建设，先后建设了12个公路港口项目。
山东共布局12个公路港口
2022年，传化物流在山东布局公路港的步伐依然没有停止。11月19日，在位于德州临沂的鲁北传化“公路港”城市智能物流中心项目建设现场，拔地而起了一栋办公楼和六个车间。这是2022年5月开工建设的另一个传化公路港项目，总投资4亿元，也是山东传化布局的第12个公路港。
传化智联此前在公告中表示，临沂位于山东省北部，位于济南和德州的中心，具有明显的区位优势。临沂传化公路港将作为传化智能公路港网络的重要节点，能有效结合当地绿色化工、新材料、农副产品深加工三大主导产业，承担济南仓储溢出需求，有利于提高公司在鲁北乃至华北的工业物流服务能力。
临沂传化公路港只是山东传化布局的一个缩影。据了解，自2014年以来，传化物流在山东省启动了“一枢纽、两中心、多节点”网络建设。山东投资13个项目，总投资规模超过100亿元，其中公路港口城市物流中心12个，跨省11个地级市。
济南、淄博、菏泽、日照、兖州、寿光、烟台、潍坊、临沂、滕州除临沂传化公路港外均有落子。
不仅如此，传化集团董事长徐冠巨还在2022年多次访问山东，进一步深化与多地市领导人的合作交流。
6月20日，由商务部和山东省人民政府联合举办的第三届跨国公司领导人青岛峰会举行。会议期间，山东省委副书记、青岛市委书记陆志远会见了传化集团董事长徐冠巨一行，就深化合作进行了交流。
会议上，传化集团与国家橡胶轮胎工程技术研究中心（以下简称“国家橡胶中心”）签署了深化战略合作协议。双方将在新型绿色轮胎、新型化工材料、智能物流等领域实现多层次、全面的战略合作。
8月，浙江传化集团董事长徐冠巨一行先后拜访了淄博市委书记马晓磊、潍坊市委副书记、市长刘云，就进一步深化合作进行了洽谈交流。
对于山东传化物流未来发展规划，山东商报·速豹新闻网记者向传化智联证券部发出采访函，但截至发布时尚未回复。
投资性房地产项目引发争议
根据公开信息，传化集团是浙江商人徐传化家族于1986年成立的大型民营企业。它最初主要生产纺织化学品，然后涉足物流领域。现在集团业务涵盖化工、智能物流、科技农业、生物技术等领域，下属传化智联(002010)、两家上市公司新安股份(600596)。
传化智联于2004年在深圳证券交易所上市。2015年，主要承载公路港口业务的传化物流纳入上市平台，形成“化工” 物流双主业。
目前，物流业务占传化智联业务构成的70%以上，已成为公司的绝对主营业务。今年前三季度，物流业务占传化智联总营业收入的80.98%
然而，尽管它声称自己是一家智能物流公司，但传化智联的核心资产是投资性房地产，这也引起了其商业模式的巨大争议。
以临沂传化智能物流园区项目为例。据此前媒体报道，2019年，临沂传化公路港物流有限公司（以下简称“临沂传化公路港”）与具有国有资产背景的临沂商城控股集团签订投资协议，双方同意建设临沂传化智能物流园区项目。
根据协议，临沂传化公路港通过股权并购获得土地，并负责项目的投资和运营。然而，临沂传化公路港通过合资企业要求另一个合作伙伴购买土地，并按每亩20万元收取合作开发收入（咨询费），共计1640万元。支付完成后，临沂传化公路港不参与合资企业的经营和利润分配。
临沂传化公路港在与合作伙伴签订协议时，承诺将商业子项目相关土地的使用改为住宅用地，并同意在与政府签订的协议中反映“协助解决城市居民使用价格”（即民用水电）的条款，但合作伙伴表示，临沂传化公路港未履行以往承诺，导致商业开发项目无法推广。
根据传化智联2021年年报，公司目前以股权合资形式开发的公路港商业地产项目有10多个，均列为“投资性房地产”项目。除上述临沂传化智能物流园区项目外，山东还有青岛传化投资、传化物流集团、青岛荣创汇城房地产、北京荣创投资房地产集团签约的胶州传化公路港配套商住项目合作开发项目。
截至2022年第三季度末，传化智联的所有者权益共计182.19亿元，其非营运资产中，投资性房地产为170.23亿元，占公司总资产的43.17%。
但值得注意的是，传化智联2021年年报也显示，截至2021年底，公司已被列为多个投资性房地产项目，尚未完成产权证书，其中山东有6个项目，分别是临沂智能产业园项目、烟台传化公路港项目、兖州传化公路港项目、日照传化公路港项目、青岛传化公路港项目、菏泽传化公路港项目。、
鉴于上述项目未完成产权证书和临沂物流园区项目当前进展，记者也在采访函中咨询，但截至新闻发布时尚未得到回复。
依靠政府补贴，连续三年未完成绩效承诺
数据显示，截至2021年，传化智联已在全国公路港城市物流中心布局公路港70个，其中投入运营58个，在建12个，取得土地权证面积1598.4万平方米，经营面积527万平方米。
传化智联公路港模式的快速扩张，很大程度上离不开政府的大力补贴，对其良好的业绩也起到了一定的作用。
数据显示，传化智联2017年至2020年的收入分别为193亿元、203亿元、203亿元、216亿元；净利润分别为4.69亿元、8.19亿元、16.02亿元、15.21亿元。同期，传化智联计入当期损益的政府补贴为7.69亿元、13.66亿元、15.39亿元、7.92亿元，分别占当期净利润的142.41%、151.95%、93.95%、50.03%。
在2021年年报中，传化智联按应收金额确认的政府补贴为14.11亿元，其中包括青岛、滕州、寿光、临沂四地的传化公路港补贴。
但随着政府补贴的减少，传化智联的表现也逐渐显现出下降趋势。
2015年，传化智联重组传化物流时，当时的重组交易者传化集团做出了业绩承诺。2015年至2021年，传化物流分别扣除50亿元、56.88亿元的非净利润和归属于母亲的净利润。但自2019年以来，传化物流连续三年扣除非净利润，未完成业绩承诺，完成比例仅为70%以上。
2021年，由于传化物流未能完成2015-2020年的业绩承诺，公司以1元回购取消2.35亿股补偿股。2022年，传化智联再次宣布，鉴于传化物流未能实现2015-2021年的业绩承诺，传化集团需要对公司进行业绩补偿，以1元回购取消2.68亿股。
2022年前三季度，传化智联收入282.6亿元，同比增长11.4%；净利润6.05亿元，同比下降35.35%；扣除净利润5.48亿元，同比下降38.61%。
根据利润表的变化，传化智联2022年前三季度的其他收入仅为3.23亿元，较去年同期下降57.55%。该公司表示，这主要是由于政府补贴同比下降造成的。
新世纪评级在2021年对传化集团的评级报告中表示，传化集团可能面临刚性债务持续扩张、即期偿债压力加大、公路港业务盈利能力弱、资金占用等风险。
随着未来政府补贴的减少，传化智联如何扩大公路港业务的盈利能力？公司未来的盈利方向是什么？传化智联也没有回复。
据悉，传化智联此前曾多次转让其山东公司股权。2020年12月，传化智联宣布同意将潍坊传化陆港物流有限公司(“项目公司”)100%的股权和传化物流持有的项目公司全部债权转让给青岛盛世金澳，总转让价为1.81亿元。
2022年6月，传化智联宣布将滕州传化智慧产业园发展有限公司及其子公司持有的土地及其开发权转让给上海鸿彤，交易价格接近6.9亿元。传化智联表示，目标公司的主要资产是公路港口配套项目，有利于优化资产结构和资源配置，进一步关注智能物流业务，符合公司的长期发展战略，不损害上市公司和股东的利益。
李迪，山东商报·速豹新闻记者
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